Los doce bancos regionales de la Reserva Federal hacen una de las contribuciones más valiosas a la economía estadounidense, especialmente con respecto al Libro Beige, que es una compilación de historias de la comunidad empresarial en cada distrito de la Fed que proporciona una representación de lo que realmente está ocurriendo en la economía. Se emite ocho veces al año y actúa como un contrapeso útil a los modelos econométricos favorecidos por el presidente de la Fed, Jerome Powell, y los conocedores de Washington. Por otro lado, la realidad puede desviarse significativamente de tales teorías. Los presidentes de los bancos regionales participan en los debates del Comité Federal de Mercado Abierto y sus puntos de vista varían regularmente de los de los funcionarios de Washington, no solo debido a sus propias investigaciones, sino también debido a sus vínculos distritales. El último Libro Beige, que se emitió la semana pasada, presenta una imagen menos optimista de la economía que las anodinas declaraciones de Powell de que la política monetaria ultra laxa de la Fed está ofreciendo lo mejor de todos los mundos posibles. Las encuestas de distrito de la Fed mostraron una importante escasez de materiales y mano de obra, retrasos en la adquisición de suministros y entrega de bienes a los clientes, y una economía al borde del colapso. La escasez se menciona 53 veces en el estudio. Según el Boston Bank, una empresa ha creado puestos de trabajo vacantes equivalentes al 10% de sus empleados, mientras que numerosas empresas han dicho que están aumentando los salarios y los beneficios. Las agencias de empleo en la ciudad de Nueva York y el norte del estado han reconocido la necesidad de cubrir nuevos puestos de trabajo a medida que las empresas de todos los sectores principales buscan mejorar los salarios para contratar empleados. Las empresas de la costa oeste informaron una escasez de mano de obra en una variedad de sectores, incluidos la hostelería, el comercio minorista, el turismo y los servicios alimentarios, así como la fabricación, la construcción, el transporte y la agricultura. En el otro lado del país, la región de Kansas City ha hecho publicidad para trabajadores en una variedad de ocupaciones, desde conductores de camiones hasta tecnólogos. Más de un tercio de las empresas anticipan aumentar la remuneración en al menos un 4% para atraer nuevos empleados. Powell y sus expertos, así como la ex presidenta de la Reserva Federal y actual secretaria del Tesoro, Janet Yellen, nos aseguran que todas estas fallas, así como la inflación que conllevan, son "transitorios". Sin embargo, sobre el terreno, las empresas están pagando tarifas más altas por prácticamente todo y su objetivo es traspasar el costo a los consumidores. Para evitar dificultades, ¿qué tan corto debe ser el transitorio? El presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, dice que su evaluación está "cambiando" a la luz de estos datos del mundo real, ya que cree que el mercado laboral de EE. UU. Es más estricto de lo que parece, a pesar de las garantías de Powell y otros miembros de la junta de que la Fed está todavía muy lejos del pleno empleo. "Vemos eso claramente en las empresas que han indicado su plan para simplemente aumentar el salario de este tipo de empleados", dijo Bullard al Financial Times en una entrevista. Además, dice: "Están avanzando y diciendo: 'Gastemos un poco más de dinero para que la gente llegue a nuestra puerta', porque ven que otros negocios están cerrando debido a la escasez de mano de obra". Sugiere que la Fed debería examinar las métricas del mercado laboral que reflejen esta realidad, como la tasa de desempleo / vacante laboral, que fue de 0,8 en febrero de 2020 y desde entonces ha disminuido a 1,2 después de alcanzar un máximo de 5 al comienzo de las medidas de contención. ¿Es hora de hacer ajustes en la política monetaria? "Parece como si estuviéramos llegando a esa bifurcación en el camino", señala Bullard. Las estadísticas del mercado laboral de mayo de EE. UU. Publicadas el viernes indicaron un aumento de 559.000 en las nóminas no agrícolas, mucho más alto que el aumento revisado de 278.000 en abril, pero por debajo de las 670.000 proyectadas. Si bien algunos vieron esto como una señal de que la Fed se abstendría de endurecer la política monetaria, es posible que estén subestimando las consecuencias de la presión inflacionaria. Costco el último minorista en dar la alarma de inflación, y el director financiero Richard Gallanti advirtió en su conferencia de ganancias la semana pasada que las presiones sobre los precios durarían la mayor parte del año. E identificó las fuentes de presión: "Esto incluye mayores costos laborales, mayores costos de transporte, mayor demanda de transporte, junto con escasez de contenedores y retrasos en los puertos, mayor demanda en múltiples categorías de productos, escasez diversa de una variedad de productos que van desde chips hasta aceites y suministros químicos, ya que las heladas y tormentas del Golfo han afectado las instalaciones y, al hacerlo, Usaría las presiones particulares sobre la carne, los productos de papel y el precio del papel de aluminio como ejemplos. ¿Hay alguna omisión? Como sucedió con el Libro Beige, su evaluación pareció contradecir la perspectiva tranquila de la Fed. El índice de precios al consumidor de mayo se publicará el jueves y los analistas pronostican un aumento interanual del 4,7 por ciento, frente al 4,2 por ciento de abril. Para los inversores, la pregunta es cuándo llegarán los funcionarios de la Fed a un punto de inflexión cuando sus modelos se vuelvan obsoletos por la realidad. Gabriel Belsol Presidente AMI
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